Минфин нашел новый способ решения бюджетных проблем

Для покрытия кассовых разрывов он вводит «суперкороткие» облигации.

Вчера Министерство финансов впервые провело аукцион, на котором разместило «суперкороткие» облигации внутреннего госзайма – с погашением всего через 21 день. До сих пор ОВГЗ на столь короткий срок Минфин не предлагал.

Предложение нашло отклик у инвесторов – и в первый же день «суперкороткие» ОВГЗ купили на 460 млн гривен. Доходность бумаг, удовлетворившая и Минфин, и теперь уже держателей облигаций – 4,0-4,25%. Что нужно знать о новом инструменте, и зачем он правительству?

Решение краткосрочных проблем

В США такой заем назвали бы pay day loan – «перехватить до получки». «Функция этого инструмента – перекрыть кассовый разрыв в Госказначействе», – поясняет начальник аналитического отдела Райффайзен Банка Аваль Дмитрий Сологуб. То, что такой инструмент введен, означает, что ситуация с выполнением госбюджета совершенно критична, добавляет глава казначейства одного из крупнейших банков, попросивший на него не ссылаться.

В Минфине этого особо и не скрывают. Инструмент введен для управления ликвидностью казначейского счета, говорится в пресс-релизе ведомства, посвященном новому инструменту. Высокопоставленный собеседник Forbes в Минфине на условиях анонимности объясняет: короткие ОВГЗ будут использовать для покрытия кассовых разрывов при поступлениях средств на счет Госказначейства, как случилось в начале ноября: первого числа на едином казначейском счете (ЕКС) был зафиксирован десятилетний минимум – 410 млн гривен.

Погасить облигации Минфин должен 27 ноября. Тогда же, в конце месяца, в бюджет должны будут поступить квартальные налоговые платежи и большая часть ежемесячных налоговых поступлений, отмечает в своем ежедневном обзоре аналитик по долговому рынку ИК «Инвестиционный Капитал Украина» (ICU) Тарас Котович.

До сих пор Минфин предпочитал более длинные облигации. Глава департамента долгового и международного рынков Минфина Галина Пахачук неоднократно заявляла, что ее цель – удлинять средний срок погашения ОВГЗ. Классикой жанра на первичных аукционах Минфина давно стали 5- и 7-летние ОВГЗ с неизменной ставкой доходности 14,25-14,3%. На первичных аукционах на них почти всегда присутствовал «дружественный» спрос (то есть спрос со стороны госбанков), и это позволяло Минфину увеличивать средний период погашения своего долга.

Быстро и недорого

Новый инструмент с оборотом в 21 день, на первый взгляд, напротив, может серьезно подпортить статистику. Но его ключевое достоинство – для статистики он может быть попросту «незаметен».

К примеру, погашение вчерашнего займа состоится уже до конца ноября, а значит, не отразится ни в статистике госдолга за ноябрь, ни в годовой статистике. Средства на погашение новых займов у Минфина также есть: за счет досрочного погашения и уменьшения объема заимствований с начала года Минфин сэкономил на обслуживании госдолга уже 2,14 млрд гривен, подчеркивает представитель этого ведомства. До конца года планируют сэкономить еще около 1 млрд гривен.

Еще одно преимущество инструмента – его дешевизна. За пользование трехнедельным займом в 460 млн гривен по средневзвешенной ставке 4,03% (результаты вчерашнего аукциона) Минфин заплатит 1,07 млн гривен. Доходность самой короткой бумаги до сих пор – трехмесячных ОВГЗ Минфина – на последнем размещении в августе составляла 7,75%.

«Для инвесторов инструмент также интересен, и объем спроса на него – тому подтверждение», – констатирует топ-менеджер банка из группы крупнейших. Это – выгоднее, чем вкладывать средства в депозитные сертификаты Нацбанка, один из основных механизмов инвестиций на короткий срок сейчас. Месячные сертификаты размещаются под 3%, уточняет Сологуб, в то время как новые ОВГЗ размещаются на три недели под 4,0-4,25%. Похоже, задача – именно в этом: привлечь деньги банков, которые сейчас вложены в депозитные сертификаты Нацбанка, к финансированию бюджетных расходов, предполагает глава казначейства одного из крупнейших банков в разговоре с Forbes.

Правда, он считает, что спроса банков на новый инструмент надолго не хватит. «На депозитные сертификаты у банков нет лимитов, а на облигации – есть, – указывает он. – К тому же, в способности НБУ заплатить по долгам сомнений нет, а в способности Министерства финансов – в последнее время сомнения появились».

Впрочем, в Минфине больших надежд на трехнедельные ОВГЗ и не питают. Если он пройдет хорошо, то аукционы по размещению таких ОВГЗ могут стать регулярными, говорит собеседник Forbes в этом ведомстве. В таком случае Минфин может предложить банкам еще снизить доходность по этим ОВГЗ. «Но если спроса не будет, возможно, мы будем проводить аукционы через неделю, или вообще он будет разовым», – признает представитель ведомства.

По материалам forbes.ua

Хочете отримувати головне в месенджер? Підписуйтеся на наш Telegram.